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责任编辑：张国帅原标题：强化选股核心优势 低回撤穿越牛熊□本报记者林荣华严控回撤下保持进攻性中国证券报：从公募到私募的转变过程中，投资理念有什么变化？梁辉：公募与私募投资最大的不同在于，私募需要在控制回撤的基础上追求净值稳健增长。公募投资的考核是相对回报，业绩基准对标大盘，在熊市不要求控制回撤，因此拉长时间看总收益可能不错，但过程中持有人的体验会受到影响。私募追求绝对回报带来的最大差别就是，追求收益的同时要求控制回撤。投资的目标是牛市可以大致跟上市场，熊市要尽量少亏甚至不亏损，从而给投资人更稳定的回报。这需要投资更加稳健，对潜在风险的评估更加细致，在股票的选择标准上也会更加严苛，在有足够的安全边际和足够的风险收益比时才会介入。

“当时的一些高管都被审查了，你说能没有压力吗？”该陕煤集团内部人士称，这段伤心的历史不想再提。“一个省委书记有没有权力去干涉司法？他就干涉了，那你怎么办？底下所有人都要按照他说的去办，不然怎么办？”赵正永为什么指示司法强行干预？谁低价接盘陕煤的股权？

违约后的处置主要存在四个方面的问题：债权保护力度不够；不同主体缺乏约束；地方政府干预违约债务，想方设法让违约企业拖欠债务或者千方百计的实施债转股，逃避还本付息的责任；市场化、法制化处置违约债券的经验不足。三、建设更健康的债券市场新生态第一，稳健的宏观经济政策，尤其是货币政策，对于债券市场的生态和违约的发展至关重要。我们上个星期五刚开了《中国债券论坛》的季度会议，李扬老师讲了，经审计署审计，我国地方政府债务的40%左右是为了承担或者完成政府宏观调控的目标而举债的。在去年下半年以来，企业借贷市场的环境发生了很大的变化，这与我国宏观经济政策取向的变化有很大关系。比如地方债，去年9、10月份之后，财政部拼命地要求各个地方政府发行债券，担心你不发债。所以宏观经济政策的方向导致了阶段性的企业和政府举债，尤其是企业大规模的举债，实际为后来经济下行阶段的违约埋下了隐患。

“从本土市场而言，安踏和耐克、阿迪是两种不同的运营模式，阿迪、耐克是品牌商，重品牌创意与产品研发；而安踏主品牌目前的手法是零售商模式，从品牌、产品、生产、渠道等全部企业自身投资。这使得安踏资源聚焦度不够，特别是走出国门运营全球市场的安踏，更需要重新思考现有模式能否吃透全球市场。”程伟雄指出。

4只破净银行股被机构扎堆看好数据统计发现，截至上周五，沪深两市共有105只个股市净率均在1倍以下，其中，包括华夏银行（0.70倍）、赣粤高速（0.71倍）、华映科技（0.72倍）、信达地产（0.72倍）、中煤能源（港股01898）（0.72倍）等在内的19只个股市净率均低于0.8倍。

业内人士认为，乐视致新和乐视影业部分股权得以顺利拍卖，与贾跃亭解除质押部分乐视网股权有关。从上周开始，包括国泰君安等公司开始陆续处置手中的乐视网股份，乐视网在公告中也表示，其可能面临实际控制人发生变更的风险。贾跃亭开始还钱解押乐视网9月24日晚间公告表示，上周五（9月21日），乐视控股拍卖乐视致新（新乐视智家）和乐视影业的股权，天津嘉瑞汇鑫按底价7.73亿元接手，天津嘉瑞汇鑫正是孙宏斌旗下公司。完成交易后，天津嘉瑞汇鑫对乐融致新的持股从此前的30.72%增至46.05%，取代乐视网成为乐融致新的第一大股东。