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需要思考的问题：这轮衰退期可能会有多长？类似2012-2015，还是从未经历的漫长？结构转型中，新旧动能转换的长期性和艰巨性？拉长十年：人口红利渐远，树不能涨到天上，技术要素重估1998-2008：人口红利——重工业化浪潮；劳动力要素重估；2008-2018：金融周期上行——资产价格泡沫（典型房地产）；金融要素回报最好；2018-2028：人口红利渐行渐远，树不能涨到天上（金融周期回落）。技术进步带来的效率提升将是长久出路，新经济、新技术、研发、人力资本。

相比于自营，平台业务的好处不言自明。大量第三方课程提供方的加入，迅速提升了沪江对教育各大细分品类的覆盖速度，有利于品牌及行业影响力的提升，也让其在与新东方在线、学而思网校等在线教育品牌的竞争中多了一张底牌。正因如此，沪江在过去不到两年的时间内对CCtalk进行了大力的推广与支持，为搭建出更大的教育供应商生态，其还在全国多地召开“网师大会”，组织在线老师们进行经验分享，帮助原本以线下面授为主的老师转型线上。

第一，疫情在春节返程高峰过后得到有效控制，则行情可能以“一次性补涨”形式较快速完成，幅度上走到2.8%附近。现阶段收益率曲线仍偏“陡峭”，期限利差位于“概率区间”上限附近，疫情催化之下，期限利差向“中性区间”（60bp）附近回归是大概率事件，也就是说，一次性冲击带来的想象空间约在2.8%左右。

卡姆航空曾在2010年宣布启动欧洲业务，但因为不良的安全记录，原本同意开启航线的国家纷纷取消了合作，卡姆航空还被拉进了欧盟的禁飞黑名单。2018年，由于卡姆航空员工居住的酒店遭受恐怖袭击，超过50名公司员工离职，导致航司机队的5架飞机因人手不足而停飞，大量航班也因此被取消。

决策激进，成本难降，营收难增事实上，览海投资所在的医药行业整体呈稳步向上的发展趋势。近年来，国家和上海市都出台了许多政策鼓励民营医院的建立和运营。2019年4月，上海市卫健委等部门联合发布了《关于进一步支持新虹桥国际医学园区社会办医高质量发展的若干意见》，利好于公司在上海新虹桥国际医学园区内投资的康复医院和骨科医院；2019年6月，国家卫健委等10部委出台了《关于印发促进社会办医持续健康规范发展意见的通知》，表示将加大政府支持社会办医力度，将更有力地推动医疗服务行业的发展。

操作建议：9 月主要持有正套，卖出 2001 鸡蛋合约同时买入1910。10月前后视合远月基差程度考虑单边空远月。高利润驱动补栏快速增加 ，利空远月蛋价。受鸡蛋价格不断走高影响，今年以来蛋鸡养殖盈利水平不断提升，推升养殖单位补栏积极性。按照卓创调研鸡苗数据，今年 3—8 月鸡苗销售一直维持高位，为秋季以后开产存栏提供非常充裕的基础。目前春季补栏的小码蛋虽已流入市场，但数量有限，按照补栏时间推测预计 10 月之后陆续增加，到 11 月鸡蛋供应将达到高峰。