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一边是研发投入落后于可比上市公司均值，另一边则是在致远互联的“三费”中，销售费用仍高居不下。招股说明书中显示，2016年-2018年，致远互联销售费用分别为18978.64万元、22186.94万元和27319.26万元，占同年营业收入的比例分别为50.4%、47.52%和47.26%。从累计金额来看，报告期内致远互联的销售费用累计投入6.85亿，而研发投入累计金额仅约为2亿元。

至高通信是东华软件在2014年并购的公司，评估增值率高达439.35%，业绩承诺期为2014-2017年，承诺业绩分别为净利润6，840万元、8，438万元、10，544万元和12，653万元。2014-2015年，至高通信踩线完成业绩承诺，完成率分别为105.43%、100.09%。2016年，至高通信业绩变脸，实现净利润6，879.71万元，同比下滑27%，完成率仅58.85%。

张三和李四说话，如果不担心别人听到，那么轻言细语也好，大声吆喝也罢，都无所谓的，怎么方便就怎么来。这就是一般的通讯。张三和李四想说些秘密的事情，不想让其他人听见，那就要想些办法，否则被王麻子知道了，他就会来捣乱。王麻子这个人特别讨厌，千方百计地就是要偷听张三和李四的通话，而且还不能让他俩知道自己掌握了他们通话的内容，否则就不好捣乱了，而且有可能被张三和李四设个套路，把自己忽悠到沟里去。这就是保密通讯。

但是，垂直App打破了PC端的协同效应，割裂了豆瓣原本就不多的用户，最终在和互联网巨头的对抗中败下阵来一一消失在大浪淘沙之后。2014年，豆瓣App上线，这个融合了豆瓣所有功能的综合平台，显然是从商业角度作出的选择。对用户来说，他们往往只投入于其中一两个功能，这个App就显得过于繁重。尤其是近几年，豆瓣App追求社交的步子迈得更快了，无论是微博式的信息流和推荐内容，还是知乎式的话题问答，都让老用户非常不习惯。

图表：全球景气周期可能处于触底回升阶段资料来源：彭博资讯，万得资讯，中金公司研究部展望二：A股指数在2019年大涨后继续实现年度正收益A股在2019年主要在估值回升的推动下实现大涨，2020年核心盈利增长有望有所恢复，推动主要指数年内继续实现正收益。

但设立科创板并试点注册制，核心在于以信息披露为核心的制度改革。注册制的初衷，是在信披充分的情况下，对企业的价值判断交由投资者。换言之，科创板不是不审，而是监管层通过问询的方式，让公司把市场关心的问题说清楚。科创板在设立之初就已经明确，发行上市审核中，上交所将在充分发挥公开化问询式审核应有功能基础上，对发行人是否符合发行条件、上市条件、信息披露要求做出审核判断，形成审核意见。