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10月30日，中金公司发布研报《口子窖：需要更加坚决聚焦次高端》，给予口子窖跑赢行业评级，下调目标价11.7%至73.26元，分析师陈文凯。研报认为，口子窖战略转型次高端较晚，并且我们认为公司次高端新品的实际销售仍需观察。公司过去核心关注百元价位的口子窖5/6年，2016/17年这一价位产品收入增长29%/15%，显著超越古井贡酒/洋河股份等大众白酒龙头同期在这一价位的增速。但公司未能抓住2016~17年次高端浪潮，从2018年才开始战略聚焦次高端，并且由于口子窖10/20年价格带布局稀疏，未能满足安徽市场200、500元两个细分价位需求的崛起。作为对比，200元价位的古8在2017/18年增长52%/85%。公司于今年推出定位200~400元的初夏/仲秋，由于不同于原先年份系列，品牌的二次打造要求更高，考虑到竞争激烈，认为其实际销售情况仍需观察。由于下调了次高端价位的收入增速，我们下调2019/20年EPS5.5%/7.8%至2.96/3.33元，下调目标价11.7%至73.26元，对应2019/20年24.8x/22.0xP/E，现价对应2019/20年17.3x/15.4xP/E，目标价有43%上行空间，维持跑赢行业评级。

无风险利率上升慢于经济复苏，支撑资产价格水平：经济增速的复苏与通胀复苏，利率偏低的 环境相匹配，整体有利于资产价格上涨。以房价为例，行政调控政策和手段使用很多，也伴随 着市场化手段，但是只在有限的几个点上把房价控制住了。背后真正的原因还是无风险利率水 平偏低，而资产回报预期改善。去杠杆是个过程，目前看这个进程在加速，但达到某个均衡之 前，很难对资产回报预期产生明显影响。我们观察到当前信贷供给在扩张，而非标投资供给在 下降。这一扩一降过程中，也将为实体经济融资降低了达200个基点左右的资金成本。无风险 利率整体上可以从银行理财产品的资金水平看出。但社融结构切换的过程中将伴随部分主体融 资的困境，风险精确定价的必要性在加大。

责任编辑：潘翘楚中国天气网讯 “没有什么事是一顿火锅解决不了的，如果有，那就两顿！”，在吃货眼里，世界万物皆可涮…昨晚（12日）开始，10月以来最强冷空气“倾巢南下”，多地气温遭“腰斩”。中国天气网推出首个全国吃火锅抗寒地图，告诉你哪里将冷到瑟瑟发抖，急需火锅“续命”，并盘点全国六大派系火锅，看看你最爱哪一派？网友：“小孩子才做选择，我都喜欢”。

虽然融资环境因2017年底金融去杠杆出现恶化，但地产投资今年并未受到较大影响，继续保持高增长并带动固定资产投资反弹，固定投资短期扩张态势明显。2011年，随着工业增加值和通胀的回落，央行便转而降息。2013年，非标资产出现，央行通过推升货币市场利率倒逼银行去同业杠杆

▲印度一直到1998年才成功进行原子弹爆炸但至今依然没搞出氢弹不得不说，印度人无论是工程还是武器研发都有重度的拖延症这早已不是新闻，从天到地，由海及陆，从轻武器到航母，没有他们不拖的，而且一拖就是几十年的级别。▲印度的未完工的航母花式三次下水已不算新闻

首先，我国对个人不征收资本利得税。我国个人投资者只需对股息和红利缴纳个人所得税，对于资本利得不用交税，因此第二阶段的免税优惠对我国个人投资者吸引力较小。其次，我国个税税率较低，税种优惠有限。按照全国平均五险一金扣费比例和新税法的超额累进税率计算，要达到个税递延有优惠工资至少需要达到约10600元。对于低收入人群无法享受到递延优惠；对于月收入16000元左右的中等收入人群来说，虽然可以享受递延优惠，但是需要支出近千元；对于高收入群体来说，1000元的上限又限制了其实际优惠额度。因此，递延优惠受众面并不广泛。最后，中国税收侧重于企业所得税和增值税，个人所得税税收占比较小，因此仅针对个人所得税进行优惠的养老产品受众不广。考虑到可能存在企业借助养老账户偷税漏税的管理风险，养老产品免除企业所得税政策一直未落实，这也使得税收优惠受众面过窄。